佛山铝单板厂铝方通吊顶（东亚前海证券是小券商吗）

东亚前海证券有限责任公司汪玲近期对伊利股份进行研究并发布了研究报告《年报及一季报点评：多元产品高增，看好需求回暖与中长期价值》，本报告对伊利股份给出增持评级，当前股价为29.86元　　伊利股份(600887)。

　　事件　　公司发布2022年报及2023年一季报，2022年实现营收1226.98亿元，同比+11.40%；实现归母净利润94.31亿元，同比+8.34%2023Q1实现营收333.28亿元，同比+7.81%；实现归母净利润36.15亿元，同比+2.73%。

　　点评　　液态乳龙头地位稳固，多元产品渐成新增长极分产品看，2022年液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品/其他产品分别实现营收849.26/262.60/95.67/3.95亿元，分别同比+0.02%/+62.01%/+33.61/+116.48%，2023Q1分别实现营收217.41/74.43/37.94/1.38亿元，分别同比-2.58%/+37.94%/+35.72%/+70.85%，液态乳表现总体平稳，其它多元类产品增速亮眼，驱动公司成长，并表澳优亦贡献部分增量；分区域看，2022年华北/华南/华中/华东/其他分别实现营收331.95/298.45/227.03/210.26/143.79亿元，分别同比+5.69%/+10.40%/+15.44%/+10.32%/+27.30%，2023Q1分别实现营收91.09/79.04/68.59/52.38/40.05亿元，分别同比+4.70%/+7.13%/+18.53%/-1.92%/+18.38%，华中地区增速稍高。

根据尼尔森零研，2022年公司液态乳/婴幼儿配方奶粉/成人奶粉业务零售额市占率分别为33.4%/12.4%/25.3%，液态乳、成人奶粉与冷饮业务市占率均为第一，奶酪业务市占率同比+3.5pct，公司液态乳龙头地位稳固，多元产品逐渐成为新增长极。

　　进入2023年后费效提升，后续盈利有望改善成本端，2022年公司毛利率为32.26%，同比+1.64pct，2023Q1毛利率为33.77%，同比-0.67pct，随高毛利多元产品占比提升，2022年公司毛利率有所上行，2023年原奶价格趋缓下毛利率有提升空间。

费用端，2022年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为18.67%/4.35%/0.67%/-0.21%，分别同比+1.13pct/+0.51pct/+0.12pct/-0.18pct,2023Q1费用率分别为17.13%/4.21%/0.45%/-0.20%，分别同比-1.09pct/+0.88pct/+0.08pct/+0.16pct，进入2023年后费效提升。

利润端，2022年净利率为7.59%，同比-0.34pct，2023Q1净利率为10.85%，同比-0.50pct，后续随成本与费用率趋缓，盈利水平有望提升　　业绩弹性与估值性价比凸显，看好中长期配置价值。

2023年公司计划营收/利润总额目标1355/125亿元，对应同比+10%/+18%左右考虑到公司多元产品矩阵打造初见成效，后续成长动力仍足伴随2023年经济复苏与消费力修复，乳制品下游礼赠等高端需求有望回暖，促进产品结构改善。

截至4月28日，公司PE（TTM）为19.85x，较2018年来历史估值中枢（27.12x）有较大提升空间，估值性价比凸显业绩改善预期下，具备中长期配置价值　　投资建议　　公司液态奶龙头地位稳固，多元产品持续成长，叠加下游需求改善，业绩有望持续增长。

我们预计2023-2025年公司EPS分别为1.74/2.00/2.35元/股，基于2023年4月27日收盘价，对应PE分别为15.96/13.91/11.83X，维持“推荐”评级　　风险提示　　宏观经济不景气风险；市场竞争加剧风险；疫情反复风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券汤学章研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.88%，其预测2023年度归属净利润为盈利108.45亿，根据现价换算的预测PE为17.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为37.51根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伊利股份（600887）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。

财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。

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